中國(guó)挖掘機(jī)銷量反彈，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)明年將反彈！
近日，知名船舶經(jīng)紀(jì)公司Arrow發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)在防疫政策上的轉(zhuǎn)變以及預(yù)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策將為干散貨航運(yùn)市場(chǎng)尤其是好望角型船舶市場(chǎng)帶來(lái)利好。
Arrow Research在近日發(fā)布的報(bào)告中表示，“無(wú)論從持續(xù)時(shí)間和深度來(lái)看，中國(guó)目前的房地產(chǎn)低迷可以稱得上是歷史上最嚴(yán)重的，也正因?yàn)槿绱酥袊?guó)2022年的經(jīng)濟(jì)遭遇了嚴(yán)重的拖累。不過(guò)自2022年年底以來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策有了明顯的轉(zhuǎn)變，且我們看到房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)了明顯的寬松?！?
Arrow表示，近期房地產(chǎn)相關(guān)股票和大宗商品的強(qiáng)勁反彈，都似乎在預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)將出現(xiàn)復(fù)蘇。也有越來(lái)越多的數(shù)據(jù)可以證明中國(guó)政府正在努力刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)。
Arrow認(rèn)為，盡管新的政策對(duì)原材料需求的影響可能會(huì)在今年晚些時(shí)候顯現(xiàn)——由于近期的逆風(fēng)和對(duì)建筑業(yè)的滯后影響——但初步跡象表明，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會(huì)出現(xiàn)大幅反彈。
這家經(jīng)紀(jì)公司的研究部門(mén)觀察到，去年5月，實(shí)際上中國(guó)政策制定者已經(jīng)開(kāi)始下調(diào)抵押貸款利率，但努力并未能提振需求，因?yàn)楫?dāng)時(shí)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商相關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)激增。然而，隨著最新一輪大幅降息，利率已降至歷史最低水平。鑒于最近的政策轉(zhuǎn)向，政府可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步降息以刺激住房需求。
報(bào)告指出，過(guò)去幾年，由于土地出讓收入大幅下降、稅收減免以及新冠病毒檢測(cè)和控制支出增加，地方政府的財(cái)務(wù)狀況捉襟兜鼓。因此，它們支持基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)行業(yè)的能力受到限制。
為了減輕地方政府的負(fù)擔(dān)，并確保有足夠的資金來(lái)實(shí)施刺激措施，中國(guó)人民銀行在2022年的最后幾個(gè)月加大了對(duì)政策性銀行的現(xiàn)金注入。僅在11月份，質(zhì)押補(bǔ)充貸款(PSL)就激增了3680億元人民幣，是有記錄以來(lái)的最大單月增幅，是2016年6月單月高點(diǎn)的兩倍多。PSL的季度凈變化也是有記錄以來(lái)最高的。
PSL是2014年創(chuàng)建的一個(gè)有爭(zhēng)議的工具，旨在為政策銀行提供現(xiàn)金，為棚戶區(qū)改造計(jì)劃提供資金，它幫助扭轉(zhuǎn)了當(dāng)時(shí)的房地產(chǎn)行業(yè)。在去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議(CEWC)結(jié)束時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，“政策融資應(yīng)加大對(duì)重大建設(shè)項(xiàng)目的支持”，這表明未來(lái)幾個(gè)月將以PSL的形式提供更多支持。
過(guò)去幾年，一系列的封鎖和旅行限制導(dǎo)致中國(guó)的消費(fèi)大幅下降。由于無(wú)法消費(fèi)，中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄激增，僅在2022年就增加了17.8萬(wàn)億元人民幣(合2.6萬(wàn)億美元)。信貸可獲得性的改善、抵押貸款利率的降低、房?jī)r(jià)的下降以及儲(chǔ)蓄的增加表明，一旦購(gòu)房者的信心恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)大幅反彈。
還有其他跡象表明房地產(chǎn)行業(yè)正在復(fù)蘇。土地銷售——通常在6-9個(gè)月引領(lǐng)建筑活動(dòng)——在第四季度同比增長(zhǎng)了27%。每周數(shù)據(jù)顯示，今年前兩周的銷售額比2022年同期增長(zhǎng)34%。
與此同時(shí)，Arrow方面指出，“我們最喜歡的領(lǐng)先指標(biāo)——也就是中國(guó)挖掘機(jī)銷量在接近年底時(shí)也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，在11月份的銷量同比增長(zhǎng)15.8%。12月份的數(shù)據(jù)將在未來(lái)幾天公布，由于快速重新開(kāi)放造成的生產(chǎn)和供應(yīng)中斷，數(shù)據(jù)可能會(huì)走軟。不過(guò)，截至11月，銷量已經(jīng)是連續(xù)5個(gè)月增長(zhǎng)，而且增速正在加快，一種（積極的）趨勢(shì)似乎正在形成。”
如圖所示，中國(guó)的挖掘機(jī)銷售量與BDI有著強(qiáng)烈的正相關(guān)關(guān)系?
該研究機(jī)構(gòu)補(bǔ)充道，短期內(nèi)市場(chǎng)可能仍將面臨一些逆風(fēng)。一來(lái)，中國(guó)春節(jié)假期可能會(huì)引發(fā)第二波感染，并在未來(lái)幾周對(duì)市場(chǎng)造成進(jìn)一步的破壞。此外，西方世界的需求可能會(huì)進(jìn)一步減弱，因?yàn)橹饕?jīng)濟(jì)體在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)要么已經(jīng)陷入衰退，要么很可能陷入衰退。供應(yīng)限制(尤其是鐵礦石)也將至關(guān)重要，并可能影響產(chǎn)量。
然而，基于上述原因，Arrow方面仍然認(rèn)為，2023年，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇和基礎(chǔ)設(shè)施投資的持續(xù)增長(zhǎng)將大幅提振中國(guó)的原材料需求。在中國(guó)，僅建筑就占到銅需求的18%，鋁需求的27%，而鋼鐵方面，如果算上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求，將占到需求總量的50%以上。
Arrow總結(jié)表示，隨著我們進(jìn)一步進(jìn)入2023年，情況將有所改善，中國(guó)將推動(dòng)需求復(fù)蘇?？紤]到鋼鐵需求對(duì)于干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的影響巨大，以好望角型船舶為主的大型船舶將引領(lǐng)市場(chǎng)的積極發(fā)展。
克拉克森也持類似觀點(diǎn)
事實(shí)上，另一家研究機(jī)構(gòu)克拉克森研究Clarkson Research方面也表示，中國(guó)政府為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而采取的刺激措施以及大宗商品價(jià)格上漲也有利于春節(jié)過(guò)后的干散貨運(yùn)價(jià)?？死松矫嬉脖硎?，“我們對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的干散貨市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。”
而克拉克森旗下的Clarksons Securities的最新研究也表示，“要準(zhǔn)備好迎接“中國(guó)龍”帶來(lái)的市場(chǎng)行情。
克拉克森證券研究主管Turner Holm 在周四倫敦舉行的 Marine Money 會(huì)議上表示，“投資者今年能做的最好的事情就是將資金投入干散貨航運(yùn)股票，在等待干貨市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的同時(shí)，投資者可以坐下來(lái)享受大多數(shù)上市散貨船船東的穩(wěn)定股息收益率?！?
這位分析師還表示，“雖然說(shuō)沒(méi)有任何交易是有絕對(duì)保證的，但我認(rèn)為 2023 年應(yīng)該是最好的交易年份?！?
其表示，農(nóng)歷新年過(guò)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可避免的反彈和 Covid 封鎖的放松將改變今年干散貨的游戲規(guī)則。
克拉克森證券預(yù)計(jì)消費(fèi)者支出將全速回升，這將刺激中國(guó)的工業(yè)活動(dòng)和對(duì)干散貨商品進(jìn)口的需求。
Holm說(shuō)，“重要的是經(jīng)濟(jì)周期，”“中華龍即將出世?！?
克拉克森證券認(rèn)為，強(qiáng)勁的鐵礦石價(jià)格（目前約為每噸 120 美元）以及鋼鐵價(jià)格和利潤(rùn)率上漲也對(duì)散貨船需求有利。
它認(rèn)為今年鐵礦石價(jià)格將持平，但Holm表示，隨著中國(guó)重新開(kāi)放，鐵礦石價(jià)格仍有上漲空間。
“如果 [礦商] 能把它挖出來(lái)，他們就會(huì)賣掉它，”他說(shuō)。
他補(bǔ)充說(shuō)，今年煤炭需求也將出現(xiàn)“積極”的情況，尤其是在中國(guó)放寬了今年的排放目標(biāo)的情況下。
此外，克拉克森證券對(duì) 2023 年谷物貿(mào)易的前景感到“興奮”。預(yù)計(jì)北美和南美的出口量將增加，以彌補(bǔ)烏克蘭和俄羅斯出口量的減少，這意味著散貨船將谷物貨物運(yùn)往主要市場(chǎng)的噸海里數(shù)會(huì)更長(zhǎng)。
“一切仍然朝著有利于干散貨的方向發(fā)展，”Holm總結(jié)道。
與此同時(shí)，根據(jù)克拉克森證券方面還表示，超低凈船舶運(yùn)力也是支持其樂(lè)觀他論點(diǎn)的關(guān)鍵。該投行預(yù)計(jì)，今年全球散貨船船隊(duì)凈增長(zhǎng) 2%，2024 年也將持平。與此同時(shí)，訂單目前占活躍船隊(duì)的 7%，為 1991 年以來(lái)的最低水平。
Fearnley：將干散股票從“持有”調(diào)整為“買(mǎi)入”
在干散貨航運(yùn)市場(chǎng)在經(jīng)歷了2022年下半年的坎坷之后，股票分析師的樂(lè)觀情緒正在回歸，這主要是由于中國(guó)取消了對(duì)COVID的限制。
昨天，F(xiàn)earnley證券在最新的一份市場(chǎng)報(bào)告中將該干散板塊從“持有”升級(jí)為“買(mǎi)入”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)好望角型船舶的前景最好。
Fearnley在報(bào)告中寫(xiě)到，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新啟動(dòng)，以及利率下降，干散貨航運(yùn)市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。目前該塊市場(chǎng)正處于季節(jié)性干散貨市場(chǎng)低點(diǎn)，我們相信干散市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)觸底。我們預(yù)計(jì)，隨著農(nóng)歷新年的結(jié)束，船東的收益將從2月/ 3月開(kāi)始回升，并在全年保持強(qiáng)勁。
